| 
投资要点:
5月份行业略跑赢大盘。5月份,大盘延续震荡走势,上证综指和深成指分别上涨0.63%和0.71%,沪深300下跌0.1%。申万纺织服装板块整体下跌0.92%,跑输大盘;其中纺织制造和服装家纺分别下跌0.54%和1.31%。纺织服装子行业走势仍较为弱势,其中辅料业和男装跌幅较大,分别下跌5.25%和3.68%;家纺表现相对较好,上涨3.95%。
行业运行:5月份国内棉价大幅下跌,内外棉价差持续收窄;5月份,粘胶短纤价格有所回调,粘胶长丝继续回升;涤纶价格有所回升。纱线、坯布价格持续下跌。1-4月份,我国纺织品服装出口818.71亿美元,同比增长2.1%,增速较上年同期低14.4个百分点;其中纺织品出口335.85亿美元,同比增长4.3%,增速较上年同期低6.8个百分点;服装出口482.86亿美元,同比增长0.8%,增速较上年同期低19.2个百分点。服装零售额增长仍表现乏力。
6月份投资策略:纺织制造业:维持谨慎推荐评级。我们维持前期对行业的基本观点,总体来说,我们仍然对2014年纺织服装出口持谨慎乐观的态度,延续弱复苏的可能性大,全年出口增速有望达到5%-10%。由于上年业绩基数较高,预计在弱复苏背景下,2014年行业龙头业绩增速减缓至稳定增长水平。近期受抛储价下调影响,内外棉价差大幅缩小,有助于提高纺织品出口竞争力。维持对板块的谨慎推荐评级。建议重点关注低估值龙头鲁泰A。
服装家纺业:维持谨慎推荐评级。终端零售仍然较为低迷,行业基本面仍然较为平淡,我们维持前期对行业的观点。整体上看,行业仍然缺乏趋势性机会,维持谨慎推荐评级,紧跟拐点投资,中长期投资仍然围绕两条主线:去库存进程、业绩有望率先复苏的公司,如森马服饰、罗莱家纺等;寻求OTO等转型走在行业前列的公司,如探路者等。中长期仍然推荐森马服饰、探路者、罗莱家纺、富安娜、美邦服饰等。近期罗莱家纺和富安娜召开了2014年秋冬订货会,预计订货会金额增速在10%以上。6月份可重点关注富安娜(控股股东终止减持计划、订货会实现较好的增长)、罗莱家纺(控股股东增持、订货会实现较好的增长)以及探路者(童装正式上线,战略转型正在推进中,近期调整估值回归合理水平)。
