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行业整体增长幅度不大剔除主营业务发生变动的公司后,纺织服装行业11 年营业总收入为1598.08亿元,同比增长15.53%;净利润为123.61 亿元,同比增长4.35%。行业整体营业收入相对于去年的增长中有80%以上来自于2011 年后新上市公司,而利润总额和归属于母公司的净利润是由于新上市公司的贡献才不至负值。
核心技术和渠道优势成就了纺织和服装公司高毛利2011 年纺织服装行业整体毛利率为24.39%,子行业中毛利率最高的是家纺,为44.55%,男女装、休闲服、户外等行业的毛利率都高于35%。纺织制造业中毛利率较高的公司主要是由于公司掌握了核心技术和产品,在一些细分市场上的垄断可获得产品定价权,维持了公司的利润;服装家纺业公司的毛利率较高主要是由于公司掌握了品牌优势和渠道优势。
库存周转变慢,影响扩张速度长期来看,服装家纺行业的存货周转天数增长较快,尤其是男女装的周转迅速变缓,除因单价较高而时装性不高的服装周转较慢外,还受消费增速下降和新开店周速度转不及老店的影响。纺织服装行业的平均应收账款周转天数逐渐减少,说明回款速度提高,营运情况好转。
精耕细作,期间费用将持续升高2011 年间,纺织服装公司总体费用控制较好,同比上升25.77%。服装家纺费用增加较多,男女装和家纺增加最多。主要由于消费市场竞争愈发激烈,公司消耗在销售和管理方面的精力越来越多。在行业和公司由粗放型转向集约型的过程中是不可避免的,且会费用提升的趋势将很有可能会保持下去。
2012 一季度销售状况不佳纺织制造业几乎全面亏损,且比去年同期营收下降较多;服装家纺业中,女装的营收增速和净利润增速最高,家纺的净利润增速也较高。一季度国际市场萎靡出口形势不佳,国内有春节因素和暖冬因素等,生产相对停滞,消费需求不旺,行业整体增速较低。预计随着经济增速回升,消费增速也将逐步回升,二季度的情况将好于一季度,行业增速将加快。
投资策略月度服装消费增速回升,随长期经济形势向好,服装消费仍可期。但短期国家的促销费政策中并不包括对服装行业的大规模、明确而直接的政策。维持行业整体的中性评级。看好增长较快、毛利率高的子行业,以及增速高、管理好、业务拓展快的公司,推荐探路者、九牧王、七匹狼和搜于特。
